通讯职业周报：800G算力底座价值凸显 江苏海缆招投标敞开

　　上星期（06.05-06.11）中信通讯板块上涨2.90%，其间通讯设备制作上涨1.58%，增值服务上涨5.17%，电信运营上涨5.82%，同期沪深300 指数跌落0.65%，中小板指数跌落1.62%，创业板指数跌落4.04%。

　　800G 光模块作为AI 算力底座，在全球AI 工业继续加快展开布景下职业景气量再获印证，中心龙头厂商成绩预期有望不断进步；近期商场关于光模块市值空间开端有忧虑，咱们发布800G 深度陈述，继续要点引荐。光模块是典型的由产品晋级驱动的周期生长性职业，当时，随同工业链逐步老练（上游交流机芯片已打破、职业规范逐步落地、首要供货商发布产品并具有量产才能），职业已进入800G 新产品周期，敞开新一轮高景气。800G 产品晋级途径一致，增加弹性大；叠加AI 需求迸发，800G 新增英伟达大客户，大幅进步生长空间。AI 高功能核算需求带来算力缺口，800G 光模块作为高功能核算的中心网络部件，首先引领算力根底设施迸发。依据咱们的测算，在典型16K GPU 的练习模型中，800G 光模块：H100 GPU 的数量联系约为2.5：1。随同视频类交互井喷，AI 服务器需求量较文字类交互大幅进步，驱动配套高速光模块需求迸发；北美云需求仍处下滑期，但800G 晋级已逐步敞开，有望与AI 需求共振，双轮驱动职业高景气拐点降临。一起，AI 高功能核算布景下 “功耗墙”应战凸显，服务器带宽增至800G 时数据传输功耗占比可达20%。LPO 和CPO 是现在下降光模块功耗的两种技能途径，LPO 深度契合AI 短距互联低功耗、低推迟需求，技能更新迭代相对小，有望成为800G 年代重要弥补方案；CPO 作为全新的高速率产品形状，技能途径仍待老练且需求没有火急。传统可插拔方案凭仗坚强生命力有望继续主导，以中际旭创为代表的全球龙头位置安定，竞赛格式有望平稳，龙头获益的弹性和确定性仍强；随同AI 带来的长时刻幻想空间，光模块、光器材、光芯片、陶瓷外壳等800G 全工业链均有望获益。在下流大客户需求不断超预期的加持下，国内龙头厂商未来成绩空间继续上修，现在估值仍低于上一轮2019 年400G 晋级周期的天花板，板块一季度成绩压力现已逐步开释结束，二季度有望迎来向上拐点，800G 光模块工业链企业有望显着获益，继续要点引荐工业链相关标的：中际旭创、新易盛、中瓷电子、天孚通讯、兆龙互连、鼎通科技。

　　《电信运营商液冷技能白皮书》发布。三大运营商将于2023 年展开技能验证；2024 年展开规划测验，新建数据中心项目10%规划试点使用液冷技能；2025 年展开规划使用，50%以上数据中心项目使用液冷技能。运营商液冷推进速度超商场预期，将推进本钱优化、规范完善。为进步数据中心机柜竞赛力、下降温控环节耗电量，第三方数据中心厂商或加快液冷使用。英维克是数据中心温控范畴龙头厂商，在运营商商场投标比例继续抢先，与互联网客户严密协作；液冷技能晋级下，公司比例有望进一步进步，竞赛优势显着。

　　中瓷电子半导体设备用陶瓷零部件事务引领国产打破并有望加快产能扩张，AI浪潮下800G光模块陶瓷基座弹性轻视，碳化硅主驱产品有望打破在即，继续要点引荐。日本半导体约束名单出台，在国外半导体要害零部件加快卡脖子约束布景下，半导体设备用陶瓷零部件国产代替趋势不断夯实；中瓷在历经十几年的研制布局，在半导体设备用精细陶瓷零部件范畴完结重大打破，具有完善的半导体设备精细陶瓷零部件制作工艺途径，陶瓷加热器&静电卡盘产品已批量使用于国产化半导体要害设备中，其间静电卡盘壁垒高，商场规划大，且为耗品，且未来存在被日本、美国等约束出口的危险，作为国内具有量产才能的重要厂商，海外断供危险正驱动公司新客户迸发，加快验证经过，考虑到产品壁垒极高，盈余才能强，未来三年有望新增巨大赢利空间，正成为公司全新增加极，高端陶瓷途径型公司雏形已现。传统事务方面，现在公司400G 光模块用陶瓷外壳现已完结批量出货，一起也已具有800G 光模块陶瓷基座与管壳规划开发才能，产品技能水平已与海外适当，国内重要供货商，未来800G 光模块陶瓷基座有望放量，获益AI 浪潮，继续要点引荐。碳化硅产品有望近期首先完结国内打破，未来有望加快公司快速生长。

　　中际旭创：公司发布2023 年一季报，成绩超预期，800G 龙头引领AI 算力主线 年，海外数据流量需求增加与云厂商本钱开支的不断进步驱动数通商场200G/400G 光模块加快放量，公司收入继续增加；公司本钱操控以及产品结构的改进叠加汇率动摇的正向影响，公司全年毛利率有所进步，归母净赢利率同比进步1.42pct 至12.82%。2023Q1，公司毛利率改进显着，200G/400G 产品价格安稳，800G 高速率产品出货占比进步带动毛利率同比进步3.27pct 至29.55%，在收入同比下滑的状况下归母净赢利完结正增加。公司降本增效效果显着，外部咨询管理费削减驱动管理费用率同比下降1.61pct 至4.94%。公司短期成绩压力预期消化充沛；下流800G 需求继续放量，未来公司成绩环比有望继续进步。

　　新易盛：公司发布2022 年年报与2023 年一季报。2022 年，海外数通商场需求高增加下公司收入完结高增加。获益于高速率产品收入占比继续进步，公司全年毛利率同比+4.49pct 至36.66%；叠加汇兑收益等正向影响，净利率同比+4.53pct 至27.29%。2023 年，800G 光模块新一轮晋级周期；公司800G 光模块产品有望逐步完结量产，获益于200G/400G 年代的海外优质客户堆集，800G 产品有望加快新大客户打破并完结比例进步；公司海外泰国工厂有望于二季度逐步投产，1.6T 光模块正在客户送样测验阶段，未来继续扩张数通地图。

　　天孚通讯：公司发布2022 年报与2023 一季报。公司活泼开发海内外优质数据中心客户，产品成功掩盖400G、800G 等高速率光模块，海外需求旺盛助力公司长时刻生长。光有源器材收入同比+156.24%至2.18 亿元，毛利率同比显着进步9.28pct 至36.75%，高速光引擎项目完结继续高增加。800G 光模块需求迸发推进公司高速光引擎和无源器材配套需求进步，公司绑定海外重要大客户。跟着AI 继续的展开，无源器材和光引擎400G、800G 产品比例有望继续进步。在新一轮职业高景气布景之下，公司加快海外泰国工厂选址建造，活泼进行产能全球化布局，继续扩张产能并树立产能动态调整机制以应对高涨的需求。展望未来，二季度起职业需求有望逐季向好，获益于800G+AI 新周期催化，公司全年有望完结高增加。

　　兆龙互连：公司发布2022 年报与2023 一季报。2022 年，公司营收完结同比近两位数增加，成绩同比大幅进步。获益于带宽及数据传输速率的不断进步，公司6A 及以上数据通讯线%；数据中心与工业互联网展开驱动DAC 等高毛利产品加快放量，产品结构优化叠加汇兑损益的正面影响改进公司盈余才能，毛利率进步2.08pct 至16.17%。2023 年Q1，公司受交给影响，营收、成绩同比下滑。未来跟着AI 驱动数据中心高速展开以及工业互联网使用逐步落地，作为200/400/800G DAC 稀缺供货商，公司事务有望迎迸发式增加。

　　鼎通科表明，公司I/O 衔接器及其组件已研制至QSFP 112G 系列，现在正在逐步小批量试产中，估计将直接获益于800G 未来的放量。 2022 年完结收入8.39 亿元（同比+47.74%），归母净赢利1.68 亿元（同比+54.02%）；2022Q4 单季度完结收入1.81 亿元（同比+16.43%），归母净赢利0.32 亿元（同比+38.13%）；2023Q1 单季度完结收入1.62 亿元（同比-8.18%），归母净赢利0.33 亿元（同比+3.06%）。23Q1 成绩根本契合预期，22 年成绩受研制加大和股权鼓励费用等影响。23Q1来看，受疫情等影响收入小幅下滑，23Q1 单季度完结收入1.62 亿元（同比-8.18%）；其间，通讯事务承压较大，轿车事务顺畅开辟。2022 年完结收入8.39 亿元（同比+47.74%），归母净赢利1.68亿元（同比+54.02%）；其间，归纳毛利率同比进步0.88pct 至35.65%；费用端受研制投入增大、扩大研制团队、股权鼓励等影响，其间研制费用同比增加76.49%、研制人员从2021 年的177人增至2022 年的280 人。分事务来看，通讯事务同比增加33.21%，其间精细结构件和壳体产品别离增加9.22%、46.42%，毛利率受工艺优化、减缩委外加工等均小幅进步；轿车事务受新品量产等驱动同比大幅增加112.51%，毛利率进步1.7pct 至34.52%。长时刻来看，公司通讯事务背靠全球衔接器巨子，加快品类扩张和大客户开辟；轿车事务顺畅向Tier1 改动，深度获益电动化、智能化浪潮。

　　英伟达边际核算途径行将于上海露脸，AIoT 职业迎展开新机会。英伟达近来宣告，在6 月14-16日的2023 上海世界嵌入式展中展现适用于自主机器和许多其它嵌入式使用的英伟达Jetson 边际核算途径，并带来生态协作伙伴依据相关软硬件在交通、工业、机器人等多个笔直职业范畴所构建的解决方案。边际核算加快AI 高算力芯片在智能终端的布置，交互体会进步催化设备更新换代，智能终端/蜂窝物联职业需求迸发式增加，AI 边际衔接龙头有望深度获益。主张注重AI 边际端衔接龙头标的：乐鑫科技、美格智能、移远通讯、广和通。

　　WiFi MCU 芯片龙头乐鑫科技的AI 边际端衔接位置凸显：随同轻量级AI 使用于智能硬件，有望带来智能家居为代表的智能终端体会感大幅进步，衔接设备和数据流量加快增加，边际端核算需求进步火急，公司作为WiFi MCU 龙头，有望深度获益。一起跟着ChatGPT 等AI 模型继续展开，公司凭仗巨大的开源生态社区，可帮忙客户使用ChatGPT 等来帮忙完结定制化代码开发，继续助力公司在长尾商场获得胜利，开源生态优势得到安定。前五大客户收入占比由2019年的51.0%下降至2022 年的26.4%，2023Q1 为30.8%。在IoT 职业继续高增加布景下，公司竞赛优势杰出，未来高增加确定性强。

　　江苏标志性项目敞开海缆招投标，注重三季度季度海缆项目开展。江苏大丰800MW 海优势电项目坐落盐城市大丰区东北方向海域，总装机规划800MW；近期，三峡动力发布江苏大丰800MW 海优势电项目海缆收买投标公告，投标规划包含：1）35kV 集电线km，首批次海缆交货时刻为2023 年9 月15 日前，终究批次交货时刻为2024 年6 月30日前；2）3×500mm2220kV 送出海缆，收买长度61.4km，首批次交货期为2023 年8 月31 日前，终究批次交货期为2024 年4 月30 日前；3）3×1000mm2220kV 送出海缆，收买长度138.7km，首批次交货期为2023 年12 月31 日前，终究批次交货期为2024 年4 月30 日前。2023 年二季度以来，福建、山东、广西等多个区域的海优势电招投标加快，估计2023-2024 年为国内海缆招投标、收入承认的大年。5 月16 日，海南东方CZ8 场址50 万千瓦海优势电项目220kV 海缆、66kV 海缆及隶属设备收买公开投标项目，发布中标提名人，其间220kv 海缆和66kv 海缆榜首中标提名人别离为中航宝胜、青岛汉缆。5 月9 日，平潭B 区及平潭草屿海优势电开发项目中选成果公示，中选单位为华润新动力控股有限公司；平潭B 区及平潭草屿风场，规划容量约75万千瓦，其间平潭B 区风场规划容量约45 万千瓦、平潭草屿风场规划容量约30 万千瓦，均坐落平潭海域。

　　中天科技国外海缆项目中标超预期，海外海缆需求成为新增加驱动力。公司本次预中标欧洲大长度高压沟通海缆供货项目，是公司继成功履行欧洲三个高压沟通海缆总包项目后的再次重大打破。本次预中标内容为275kV 高压沟通海底光电复合缆及其配套附件，金额约12.09 亿元（约合1.59 亿欧元），估计将在2023 年6 月开端，2026 年4 月履行结束。2017 年，公司曾公告中标德国Tennet 总承揽项目约1.85 亿元，包含155kV 三芯高压海缆约27 公里以及配套的途径电缆与附件等。本次中标体量远超此前显示公司实力，后续将继续发力海外海缆商场。国内方面，近期福建、山东等地的海风项目加快推进，二季度海缆招投标有望加快。公司此前中标的山东莱州湾、惠州港口二、东南亚等项目，有望接连奉献赢利。中天科技发布22 年年报和23 年一季报，2022 年全年完结营收402.71 亿元（同比-13.10%），完结归母净赢利32.14 亿元（同比+1664%）；2023 年Q1 完结营收82.75 亿元（同比-10.92%），完结归母净赢利7.68 亿元（同比-24.36%）。2022 年全年来看，海洋事务根本契合预期，成绩首要由海缆和海工奉献；受国内疫情影响，光伏事务开展开展较慢，估计23 年将逐步加快；储能事务开展顺畅，海内外订单继续放量；电力线缆和光通讯事务安稳增加。此外，公司赢利部分受公允价值变化损益等非经项目连累。23Q1 受海洋事务承认节奏影响，总收入赢利同比下滑。长时刻来看，公司海洋和新动力高速增加，光通讯和电缆安稳奉献成绩。近期，广东、江苏、山东、广西、浙江等区域的海优势电项目加快推进，公司的海优势电事务占有优势地理位置，未来将深度获益广东、山东、江苏等区域的装机高景气。获益于国内光伏装机景气，公司背靠优质区域资源，光伏事务开展有望超预期；储能范畴实力继续得到商场验证，接连中标大单。

　　利市光电发布22 年年报和23 年一季报，光通讯事务高速增加，海洋等事务在手订单富余。2022年完结经营收入464.64 亿元（同比+12.58%），完结归母净赢利15.84 亿元（同比+10.25%）；2023 年一季度完结经营收入108.67 亿元（同比+16.20%），完结归母净赢利3.95 亿元（同比+14.82%），完结扣非归母净赢利3.61 亿元（同比+16.26%）。2022 年分事务来看，光通讯获益于运营商招投标量价齐升，收入高速增加；海洋事务受项目承认节奏影响，略有下滑；详细来看，光通讯事务75.6 亿元（同比+20.92%），智能电网事务194.3 亿元（同比+14.30%），海洋动力与通讯50.5 亿元（同比-12.13%），工业智能29.9 亿元（同比-1.23%），铜导体80.9 亿元（同比+18.21%）。此外，公司计提减值2.43 亿元，以及Rockley 持股导致的公允价值变化损益-1.69 亿元，对公司22 年成绩有必定连累。23 年一季度，公司收入赢利均完结增加，或首要得益于光纤光缆、海洋通讯等事务的拉动。长时刻来看，公司的海洋动力和海洋通讯事务进入景气通道，传统光通讯事务触底上升，智能电网板块保持安稳增加。前期，公司拟分拆控股子公司江苏利市海洋光网体系有限公司至境内证券交易所上市，利市海洋光网专心于海洋通讯（包含海洋观测）及才智城市等事务。到公告日，公司持有利市海洋官网69.80%股份。2021年度利市海洋光网的净赢利占利市光电净赢利低于10%，本次分拆上市利市海洋光网拟增发不低于10%的股份。本次分拆上市不会导致公司损失对利市海洋光网的操控权。本次分拆利市海洋光网独立上市将充沛发挥本钱商场优化资源配置的效果，拓宽利市海洋光网融资途径，进一步进步企业中心竞赛力及继续盈余才能。一起，分拆利市海洋光网上市有利于公司进一步深化在工业上下流的归纳布局，强化公司的商场及技能优势，加快打造全球抢先的海洋通讯、海洋观测科技型企业，全面深化才智城市全体解决方案的战略布局。

　　AI 出资下一步，注重“数据要素+国资云”。华为盘古大模型发力To B 商场，再次印证咱们的前期观念。华为云人工智能范畴首席科学家田奇表明，未来AI for Industries 将是人工智能新的迸发点。华为从2019 年立项研制盘古大模型，于2021 年4 月发布NLP 大模型、CV 大模型和科学核算三个根底大模型，之后接连发布职业大模型系列。华为云盘古大模型将推进人工智能开发从“作坊式”到“工业化”晋级，未来将要点做好职业使用，为煤矿、水泥、电力、金融、农业、国家云发明工业价值。受制于算力资源、商业形式等原因，国内商场针对2B 笔直范畴、依据大模型精调之后的小模型有望首先商业化落地，百度、华为、彭博等已接连发布多个笔直职业大模型。要练习专业的职业大模型，优质的职业数据、公共数据至关重要，下一步注重“国资云+数据要素”。AI 三大中心要素：算力、算法和数据，数据是AI 算法（模型）的“饲料”，重要性乃至超越算法和算力。就国内数据商场而言，据发改委官方批露：我国政府数据资源占全国数据资源的比重超越3/4，但敞开规划缺乏美国的10%，个人和企业能够使用的规划更是不及美国的7%。因而，加强公共数据的敞开开发，是当时急需执行的中心问题。而国家数据局的组成有望，或将从数据源头加快重要政务部分、要点要害职业的数据分类、确权进程。一起，在数据安全、AI 大模型自主可控需求布景下，未来国内要点职业、要害范畴的中心政务、企业数据进行AI 赋能，将大概率运转于各自的私有云（国资云）上。未来国内算法、算力和数据三大要素企业的协作形式，能够参阅现在Open AI 与微软协作形式，Open AI 供给算法、模型，微软供给云算力及数据支撑。咱们以为未来国内商场不扫除出现相似形式，针对前期付费才能较强的2B 笔直商场，国内互联网厂商专心于大模型开发【算法】，我国电子云、三大运营商等国资云算力中心力气供给底层【算力】支撑，CEC 等数据要素运营商供给高质量政务、企业【数据语料】。出资主张：当时商场对算力、算法发掘较深，数据价值还未充沛认知，AI 出资下一步更要注重“数据要素+国资云”。要点引荐：深桑达A（全栈式自主可控我国电子云、背靠CEC 数据要素运营商）、我国电信、我国移动、我国联通等AI 算力中心力气队，以及云核算根底设施厂商（润泽科技、光环新网、奥飞数据等）。

　　依据北京智源大模型（微软总裁点评全球前3），公司正在活泼探索开发笔直细分职业的AI政务小模型，完结政务数据的变现落地。国内的数据75%以上是政府持有的公共数据，要开发AI 政务小模型，需求高质量的政务数据，且大概率跑在国资云的私有云上。深桑达A 具有自主可控的国资云核算根底设施；一起，CEC 为现在98 家央企数据要素落地最快副部级企业，未来大概率承当国内中心部委数据要素国家队人物。现在，公司在政府数据归集收拾、运营流转方面，现已协作多个省市（包含广东、福建、湖南、云南、河南、德阳、徐州、等），未来将直接获益于AI 政务数据变现。公司发布22 年年报和23 年一季报，23 年Q1 成绩超预期，22 年云事务高速增加。2022 年，公司完结营收510.52 亿元（同比+15.67%），亏本1.62 亿元（上年同期盈余3.62 亿元）；2022 年单Q4 完结营收179.10 亿元（同比+10.49%），完结归母净赢利3.85 亿元（同比+0.71%）；2023 年单Q1，公司完结营收129.26 亿元（同比+13.33%），亏本0.57 亿元（上年同期亏本1.28 亿元）。23 年Q1 公司大幅减亏，22 年云事务高速增加。

　　22 年公司工业服务完结营收484.08 亿元，同比增加21.70%，信息服务完结营收26.22 亿元、同比下滑39.32%、毛利率大幅进步4.5pct 至27.20%。其间，云事务完结高速增加；我国体系以成绩许诺口径实践盈余约6.55 亿元，完结6.4 亿元的成绩许诺；此外，公司信息服务事务大幅下滑、但毛利率大幅进步，主因抛弃部分低毛利率的云集成事务。23 年一季度，公司同比大幅减亏，工业服务估计奉献较大，云数相关在手订单丰厚。“中”字头信创央企建立，加快全面推进国资央企云和大数据体系建造，深桑达A 或将直接获益。近期，中资信息技能使用立异促进中心有限公司（中资信创促进中心）建立，将以信创为基，全面推进国资央企云体系和大数据体系建造，全面敞开国资央企信息化作业新征途。依据报导，“中资信创促进中心”或将由安全绿色核算工业链“链长”我国电子、我国电信等为首要准备方。考虑到我国电子云和天翼云的国资云特点，以及我国电子在数据要素范畴的抢先布局，未来国内信创、国资云和数据要素等体系的建造或将由我国电子、我国电信等央企统筹推进。数据要素方针催化不断、项目加快推进，公司定位“数据要素运营商”启航在即。未来大模型有望成为国内大模型变现榜首场景，数据要素可比AI 年代的“锂矿”。 参阅前期方针表述口气和次序，未来数据资源的开发使用或遵从先政府、后企业的次序；党管数据布景下，具有央国企布景的深桑达A 或直接获益。

　　公司定位数据要素运营商，相继孵化飞瞰数据中台、飞瞰同享交流途径、飞思智能中台等产品，适用于各行各业数字化转型，包含数据集 成与开发、数据管理与运营、数据服务与智能剖析、数据同享与流转场景。现在公司的德阳形式现已在全国推行，包含河南、湖南、江苏江阴等地，估计将奉献成绩增量。我国电子旗下仅有云核算品牌，技能全栈自研、具有安全基因。母公司我国电子具有从操作体系、中间件、数据库、安全整机到使用体系的，国内最完好的自主先进工业链。公司背靠我国电子，完结云核算事务的全栈自研。“我国电子云”云途径、大数据途径已在中心某部委项目上成功落地运用。估计2023 年云事务依然保持高速增加。

　　电信、移动、联通三大运营商发布2023 年一季报，传统成绩平稳增加，数字化云事务继续高增，本钱开支剑指算力建造，迎数字经济大年代。2023 年Q1，移动继续推进“网+云+DICT”交融展开，尽力推进政企商场数智化转型，继续做大做强移动云；多重要素驱动下DICT 事务收入同比进步23.9%至294 亿元；电信继续加大算力建造以展开天翼云的职业抢先位置，全面推进“数字化”第二增加曲线，工业数字化收入同比进步18.9%至349.71 亿元；联通工业互联网事务获益于数字经济的巨大机会，收入同比进步2.1%至223.89 亿元；其间大数据收入同比进步54.2%至14.98 亿元，公司继续丰厚云事务产品矩阵，推进政企数字化转型，联通云完结收入127.9 亿元，同比进步40%。作为算力建造的重要承当者，未来三大运营商有望继续助力“国资云”服务快速下沉到当地，推进数字资源体系建造，生长空间宽广。2023 年，我国移动本钱开支估计同比下降1.08%至1832 亿元，其间算力本钱开支同比+34.93%至452 亿元；我国电信本钱开支估计同比+7%至990 亿元，其间工业数字化本钱开支同比+40%至380 亿元，算力（云资源）约195 亿元，达6.2EFLOPS；我国联通本钱开支估计本钱开支同比+3.6%至769 亿元，算力网络本钱开支估计较2022 年的124 亿元同比进步19.4%至149 亿元；在数字我国加强数字根底建造布景下，此外依托运营商原有网络、IDC 和CDN 等根底设施优势，在确保带宽等功能抢先之下可大幅下降算力运维本钱来支撑大模型硬件需求。

　　中兴通讯23Q1 成绩超预期，AI 算力等立异事务跨越式增加。2023 年一季度，运营商网络事务收入增速较快，2022 年末疫情影响顾客和政企事务展开，公司营收小幅增加。三大运营商本钱开支平稳，竞赛格式向好，公司运营商网络事务毛利率继续进步，商场比例仍有较大增加空间。23Q1 研制费用同比进步26.29%至59.33 亿元，高研制投入筑就高壁垒，咱们看好公司长时刻堆集的ICT 全栈中心才能，能够完结算力等新产品快速放量，23Q1 第二曲线立异事务营收同比增加超40%。2022 年，公司服务器及存储营收同比增加近80%至百亿元，方案于2023年末推出支撑ChatGPT 的大带宽GPU 服务器，方针在国内服务器商场做到前三名。2022 年第四季度公司数据中心交流机运营商商场排名升至国内第二；路由器产品商场排名升至国内第二。作为数字经济ICT 设备龙头，估值处于前史底位，要点引荐中兴通讯。近期，我国移动发动新一轮5G 基站集采（①自建5G 2.6GHz/4.9GHz 基站设备25.17 万站；②共建同享的5G700MHz 基站设备拟扩容16.1 万站），均选用单一来历方法，为公司成绩供给有力支撑。

　　亿联网络发布2022 年年报&2023 年一季报，22 年完结营收48.11 亿元（+30.57%，同比，下同），归母净赢利21.78 亿元（+34.75%）；23Q1 完结营收8.89 亿元（-14.67%），归母净赢利4.23 亿元（-13.12%）。公司22 年完结高速增加，23Q1 同比承压但环比向好。2022 年成绩靠近前期预告上限，人民币增值等不利要素限制下，2022 年Q4 收入和成绩依然完结同比增加。

　　这首要得益于公司继续完善企业通讯解决方案，继续推出多款新品抢占商场，进步公司的中心竞赛力，加大商场拓宽力度，美国等中心事务商场比例抢先；一起，下流客户库存接连去化，需求逐步修正。2023Q1，海外经济的不确定性使得公司需求出现短期动摇，叠加22 年同期高基数，23Q1 收入成绩同比承压。但企业数字化转型趋势清晰，企业关于通讯设备的收买需求相对刚性，现在商场需求趋势环比向好。微软Teams 协同office 全线整合ChatGPT，公司是微软Teams 中心供货商，VCS 事务将直接获益。Teams 为微软内嵌于Office365 商业工作软件的视频会议使用，近年来，凭仗能和office 协同工作等优势，活泼用户数迸发式增加。Teams 指定视频会议终端协作品牌供货商，亿联网络是国内仅有获得微软认证的硬件终端厂商，有望直接获益。SIP 话机方面，从下流经销商的数据来看，SIP 话机下流需求出现修正的趋势，估计2023 年美国区域全体需求依然较为微弱，欧洲需求正在逐步好转。长时刻来看，公司凭仗产品性价比优势、途径优势，市占率有望不断进步；依据Frost&Sullivan，公司接连四年SIP 话机市占率全球榜首，商场比例由2019 年29.6%升至2020 年34.3%。云工作终端方面，公司不断推出中高端商用耳麦新品，相关事务的毛利率将稳中有升。

　　意华股份发布22 年报和23 年一季报，定增获得批文，美国工厂开展顺畅。2022 年完结收入50.11 亿元（同比+11.61%），归母净赢利2.40 亿元（同比+76.78%）；2022Q4 单季度完结收入10.79 亿元（同比-24.07%），归母净赢利0.10 亿元（同比-63.70%）；2023Q1 单季度完结收入9.37 亿元（同比-10.42%），归母净赢利0.16 亿元（同比-65.30%）。23Q1 美国工厂开展顺畅，2022 年汇率对光伏事务赢利负面影响较大。23Q1 收入端来看，光伏支架事务中，国内代工和自有品牌奉献较大，美国等海外订单有所放缓。现在美国工厂开展顺畅，现已进入设备调试阶段，估计Q2 将量产奉献收入。2022 年全年来看，乐清意华新动力收入29.08 亿元，净赢利1.15亿元（子公司公告口径）；赢利端受汇率负面影响较大，首要体现在出资获益和公允价值变化损益，算计影响赢利在6500 万元左右。自有品牌开展顺畅，全年收入1.51 亿元，小幅亏本596.85万元。美国光伏需求景气，公司美国工厂开展顺畅，现在现已开端设备调试，估计二季度能奉献收入。美国建厂之后，公司和美国客户深度绑定；美国工厂的加工费比较泰国会显着进步；公司的美国出售形式将相似于来料加工形式，前期压力估计会大幅削弱。近期硅料继续降价，或进一步影响地面光伏电站装机需求。一起，2022 年公司新开辟欧洲盯梢支架龙头订单逐步开释，2023 年Q2 订单丰厚，估计进一步奉献收入。轿车衔接器优质标的，事务进入订单放量收获期。公司发力车载高频高速范畴，进入门槛高，盈余才能强，深度绑定华为，获益近期华为系车出售大增；一起，拓宽了比亚迪、吉祥等，逐步跻身榜首队伍供货商。订单放量下，公司轿车衔接器事务2021 年现已扭亏为盈。现在，BMS 衔接器、ECU 衔接器等产品是首要的收入来历，未来以太网高频高速、传感器、壳体（激光雷达、毫米波雷达）等衔接器估计将进一步奉献成绩增量。

　　源杰科技成功登陆科创板，光芯片龙头稀缺性凸显，高速产品&大客户逐步打破，IDM 形式优势显着，商场比例继续进步。公司是国内高速光芯片龙头企业，技能引领国内商场，把握芯片规划、晶圆制作、芯片加工和测验的IDM 全流程事务体系公司，稀缺性显着，首要产品包含2.5G、10G、25G 及更高速率激光器芯片系列产品，广泛使用于FTTH、数据中心和5G 等。公司供给全波段、多品类产品，一起供给更低本钱的集成方案，打破国外独占，完结25G 高端激光器芯片系列产品的大批量供货。公司作为稀缺的IDM 光芯片厂商，研制出产过程可控性更强，有利于产品快速迭代和本钱优化，而且作为国内本乡龙头企业，工程师盈余尽享。公司产能正加快开释，未来深度获益于国产代替和高速光模块需求迸发，成绩迎迸发机会。

　　华测导航：职业需求向好，海外商场翻开生长天花板：获益于数字我国建造全体布局规划，公司卫星数据使用及解决方案事务将高速展开。凭仗杰出的性价比优势，海外事务未来将完结较高增速，且营收结构将愈加均衡，农机自动驾驶、激光雷达、无人船等产品的海外出售迸发在即。近期公司发布全新一代航测旗舰AA10，集成测绘级高精度激光雷达，启用新算法，功率再翻番。公司已获得大地测量甲级测绘资质，经过自建国内高密度基准站网，调配CORS 服务算法，完结云、网、端同源，进步产品功能和客户粘性。公司L3 级组合导航终端已拿到哪吒、吉祥路特斯、比亚迪、长城、红旗等7 家车厂定点，定点超越20 个车型，22Q4 已完结大批量交给，2023 年机器人与自动驾驶事务将完结高速增加。

　　盛路通讯：军工子公司加快拓产，在手订单丰厚：军工子公司拓产顺畅，跟着新增产能的逐步开释，2023 年成绩有望逐季递加。公司军工事务聚集超宽带上下变频技能，在部分高难度项目中完结独供，职业龙头位置安定，充沛获益于相控阵雷达、导弹等下流使用范畴需求高增；公司在手订单丰厚，跟着兵器类型放量，确定性高增加。公司天线事务绑定华为、电信运营商等头部厂商，新项目、新客户拉动增加。

　　国务院工作厅印发全国一体化政务大数据体系建造攻略，其间建造方针说到，2023 年末前，全国一体化政务大数据体系开端构成。十三届人常会上，发改委主任作关于数字经济展开状况的陈述，提出要牢牢捉住数字技能展开主动权，把握新一轮科技革新和工业革新展开先机，大力展开数字经济。数字经济成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改动全球竞赛格式的要害力气。数字经济大力展开，牢牢把握数字经济展开自主权，全面加强网络安全和数据安全维护，推进硬件半导体、软件信创等范畴自主可控；适度超前布置数字根底设施建造，以光模块、数据中心为代表的算力根底设施长时刻获益；大力推进数字工业立异展开，元世界等新型工业生态将逐步完善；加快深化工业数字化转型，工业互联网加快展开。

　　算力根底设施：光模块是典型的由产品晋级驱动的周期生长性职业，判别职业景气量的要害是产品晋级阶段。现在，光模块板块正处在2019 年以因由400G 晋级驱动的新一轮周期中段，但在后100G 年代，全球云服务商光模块晋级途径开端显着分解（400G 或许200G），未出现曩昔整齐划一的晋级途径，驱动数通商场产品周期熨平，2023 年迎来800G 晋级新周期，有望迎来新增加。要点引荐中瓷电子、中际旭创、新易盛、天孚通讯。

　　获益于AI 和工业数字化转型等多样化算力需求场景的出现，预核算力需求每年将以20%以上的速度快速增加，要点引荐润泽科技、英维克、科华数据。润泽科技廊坊A 区4 栋数据中心将接连交给；长三角、粤港澳大湾区（惠州和佛山两地）、成渝经济圈的数据中心行将完结一期工程建造，榜首栋数据中心将于近期交给，2023 年营收逐季进步。公司深度绑定运营商，字节等终究客户需求旺盛。公司已开端批量交给液冷机柜，将快速完结整栋液冷数据中心投运，向智算中心和超算中心快速演进。CPU、GPU 功率密度攀升，液冷技能可显着进步芯片散热才能，干流服务器制作商已在2022 年接连建造规范化规划出产冷板液冷服务器产线。获益于液冷的“全链条”途径优势，英维克与超聚变、宁畅等服务器厂商深化协作，已接连交给冷板式液冷等机房温控项目，2022 年来自数据中心机房及算力设备的液冷技能营收增至2021 年的5 倍，未来将在液冷年代大显神通。2022 年公司储能温控营收大幅增加150%至8.5 亿元，2023 年将继续打破国内外客户，市占率稳中有升。

　　博通推出全新交流机芯片Tomahawk 5，该芯片可支撑64 端口800Gbps，现在已向OEM 客户供给样品，相关产品估计将会在2023 年年初开端出货，有望加快800G 光模块需求迸发；一起据博通高管猜测，400G 光模块仍处于快速展开阶段。全体来看，光模块板块估值处前史底部区域，正迎来800G 驱动的新一轮景气周期和激光雷达新事务增量，本年需求高增，继续要点引荐光模块工业链的中瓷电子、天孚通讯、中际旭创、新易盛。移动光纤光缆招投标或于下半年敞开，注重长飞光纤、中天科技和利市光电。长飞光纤成绩高速增加，主因产品价格的进步；公司2022 年上半年完结营收63.91 亿元，同比增加46.87%，归母净赢利5.25 亿元，同比增加9.65%，扣非归母净赢利4.63 亿元，同比增加188.05%，毛利率由2021 年的19.63%大幅进步至2022 年上半年的22.46%。此外，公司收买整合芜湖启迪半导体有限公司及芜湖太赫兹工程中心有限公司等，并将收买后的标的公司更名为安徽长飞先进半导体有限公司。长飞先进半导体首要从事以碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）为代表的第三代半导体产品的工艺研制和制作，具有从半导体资料外延出产、芯片和器材制作到模块封装测验的专业化代工出产才能和技能研制才能，具有完好的6 英寸产线设备和先进的配套体系，首要为新动力轿车供给碳化硅功率器材，将深度获益于轿车电动化趋势。

　　亿联网络发布年报，ChatGPT 估值凹地，根本面拐点已至。2022 年全年估计完结收入48.29亿元（同比+31.08%），归母净赢利21.84 亿元（同比+35.15%）；2022Q4 单季度估计完结收入12.69亿元（同比+9.81%），归母净赢利4.03 亿元（同比+1.31%）。2022 年成绩靠近前期预告上限，人民币增值等不利要素限制下，2022 年四季度收入和成绩依然完结同比增加。2022 年单Q4 公司的收入同环比均完结增加，首要得益于公司继续完善企业通讯解决方案，进步公司的中心竞赛力，加大商场拓宽力度，美国等中心事务商场比例抢先；一起，下流客户库存接连去化，需求逐步修正。理财商场动摇且美元汇率走低，导致出资收益、汇兑损益等奉献削减，2022Q4 赢利环比有所下滑。微软一切产品将全线整合ChatGPT，公司是微软Teams 中心供货商，VCS 事务将直接获益。微软Teams 相关产品，是公司VCS 事务海外收入的首要奉献。近期微软宣告旗下一切产品将全线整合ChatGPT，或进一步带动Teams 相关需求的增加，未来公司将跟从微软一起生长。现在，公司在人工智能范畴现已有较强的技能储备，如智能语音追寻、人脸辨认、智能消噪等。未来，公司将在研制方面将愈加偏重AI 的需求方向，以更好地满意语音智能和版别更新的需求。SIP 话机的需求逐步修正，云工作终端新品不断。SIP 话机方面，从下流经销商的数据来看，SIP 话机下流需求出现修正的趋势，估计2023 年美国区域全体需求依然较为微弱，欧洲需求正在逐步好转。长时刻来看，公司凭仗产品性价比优势、途径优势，市占率有望不断进步；依据Frost&Sullivan，公司接连四年SIP 话机市占率全球榜首，商场比例由2019 年29.6%升至2020 年34.3%。云工作终端方面，公司不断推出中高端商用耳麦新品，相关事务的毛利率将稳中有升。

　　国务院新闻工作室发布《新年代的我国斗极》白皮书，一起举办新闻发布会。iPhone 14 支撑卫星通讯紧迫求助，能够衔接特定的卫星频率，发送音讯，再经过基站、中继中心，传达给急救组织。华为Mate50 系列支撑斗极卫星音讯硬件才能，是业界首款支撑斗极卫星音讯的群众智能手机。此前，Space X 公司和T-Mobile 公司宣告协作方案，海外卫星通讯运营形式逐步老练，考虑到抢占低轨迹资源等要素，我国低轨卫星或将接连发射。主张注重卫星通讯工业链：中瓷电子、华测导航、斗极星通、铖昌科技等公司。

　　物联网模组职业景气，国内外需求旺盛，要点引荐移远通讯，公司发布三季报，2022 年前三季度完结收入101.36 亿元（同比增加35.58%），归母净赢利4.36 亿元（同比增加83.83%）；2022Q3单季度完结收入34.47 亿元（同比增加9.08%），归母净赢利1.59 亿元（同比增加53.52%），成绩增速短期承压。公司多赛道布局夯实高生长，布局景气量较高的车载和5G 相关事务，或将成为新的成绩增加点。一起，规划效应、内部管控才能等，将驱动公司盈余才能逐步上行。

　　周要点引荐：我国移动、中兴通讯、中瓷电子、中天科技、利市光电、意华股份、创耀科技、鼎通科技、华测导航、亿联网络、天孚通讯、新易盛、中际旭创、移远通讯。

　　主张注重：我国电信、我国联通、盛路通讯、源杰科技、长盈通、乐鑫科技、长光华芯、美格智能、数据港（核算机组掩盖）、紫光股份（核算机组掩盖）、和而泰、拓邦股份、英维克、科华数据、永贵电器、仕佳光子、移为通讯、太辰光、华工科技、光库科技、锐明技能（核算机组掩盖）、广和通、鸿泉物联、光环新网、奥飞数据。

　　【免责声明】本文仅代表第三方观念，不代表和讯网态度。出资者据此操作，危险请自担。

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　　意华股份(002897.SZ)：公司800G产品正处在客户小批量试用阶段

　　永鼎股份(600105.SH)：永鼎光通“800G QSFP-DD FR4光模块开发创业团队”当选2021年湖北省“C类自主创业团队”

　　中际旭创招待近30家组织调研 AI迸发远超商场预期，为满意更多需求800G光模块产品还需扩产前方